圖片來源：萬家精選混合暫停大額申購公告

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2月1日，萬家基金發布《關于萬家精選混合型證券投資基金暫停大額申購(含轉換轉入、定期定額投資)業務的公告》。公告顯示，為保證基金的平穩運作，保護基金份額持有人的利益，于2月2日起對萬家精選混合實施暫停大額申購，單日限購金額為100萬元。

值得注意的是，該基金由于超額收益曾獲得細分行業的“冠軍”。2022年，萬家精選混合以35.5%的投資業績，位居主動權益類基金第四名，偏股混合類基金第一名。

公開資料顯示，萬家精選混合的基金經理黃海是一名經驗豐富的“老將”，更是一舉包攬權益類產品冠亞軍的“冠軍基金經理”。根據星圖金融研究院研究員雒佑統計數據顯示，剔除掉2022年成立的、股票倉位平均在50%以下的主動權益型基金，2022年錄得正收益的基金產品僅有近2.5%，收益超過30%的基金僅有5只，其中黃海旗下的產品就占了3只。這在去年上證指數、深證成指、創業板指數分別下跌15.13%、25.85%和29.37%的資本市場中可見一斑。

展望2023年，萬家基金副總經理、投資總監、基金經理黃海對《華夏時報》記者表示，2023年一季度A股將緩慢地走出趨勢性震蕩上升行情，投資回報可能會比今年有顯著回升。下半年需要密切關注國內經濟需求復蘇和海外貨幣政策轉向帶來的通脹風險。

“冠軍”基金發布限購公告

2月1日，萬家基金發布公告稱，于2月2日起對萬家精選混合基金實施暫停大額申購。公告稱，以上基金的所有銷售機構(包括代銷及直銷渠道)，自2月2日起單日單個基金賬戶單筆或多筆累計金額日申購(含轉換轉入、定期定額投資)業務限額為100萬元。但在限制該基金的大額申購、定投和轉換轉入業務期間，贖回及轉換轉出等業務正常辦理。

值得注意的是，該基金是“小而美”的基金產品。公開資料顯示，萬家精選混合由基金經理黃海掌舵，最新規模為9.33億元。其中萬家精選混合A成立于2009年5月，最新規模為7.89億元；萬家精選混合C成立于2022年4月，最新規模為1.44億份。該基金此前曾在2022年獲得35.5%的超額收益，遠超同期滬深300指數-21.63%的跌幅，位列2022年投資業績位居主動權益類基金第四名，偏股混合類基金第一名，是偏股混合基金細分類型的冠軍。

對于暫停大額申購的原因，萬家基金在公告中表示，是為了“保證基金的平穩運作，保護基金份額持有人的利益。”記者發現，公告發出的兩天后，該基金又公布了相關分紅公告。

2月3日，萬家精選混合發布分紅公告。公告顯示，基金計劃開展2022年度第1次分紅，其中萬家精選A計劃分配0.460元/10份基金份額，萬家精選C計劃分配0.450元/10份基金份額。該基金收益分配基準日為2022年12月30日，現金紅利發放日為2023年2月9日。萬家精選AC份額基準日基金可供分配利潤分別為2.46億元和4451.36萬元人民幣。

一名公募基金從業人士對《華夏時報》記者透露，一般來說，根據合同約定，為了攤補投資人收益，基金在分紅時會暫停大額申購，這也是為了保護原有投資者人的利益。

除了分紅以外，基金限購還有控制規模等原因。雒佑對記者分析，一般而言，限購的直接目的就是控制規模，避免短期內較大資金涌入從而稀釋投資收益。2023年行情雖有復蘇但并不是普漲行情，基金經理依舊需要謹慎布局，龐大的規模會極大影響到基金的靈活性，需要更長時間去調整戰略和分散配置，在市場時機、產品團隊及特征沒有太大變化的情況下，基金規模也不宜過快擴張，這樣后續基金的業績也具有穩定性和連續性。

“另外，收益較高的基金產品必定會引發普通投資者的羊群效應，而未來的市場走勢難以預測，投資者出現階段性的追高容易造成財產損失，限購很大概率能夠減少這種情況的發生。”雒佑稱。

煤炭和地產是“殺手锏”

事實上，萬家精選混合的基金經理黃海是一名經驗豐富的“老將”，更是一舉包攬權益類產品冠亞軍的“冠軍基金經理”。

2022年A股的表現整體欠佳，上證指數、深證成指、創業板指數分別下跌15.13%、25.85%，29.37%。權益市場的整體收益也受到很大影響。根據星圖金融研究院研究員雒佑統計數據，剔除掉2022年成立的、股票倉位平均在50%以下的主動權益型基金(普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、股債平衡型，僅保留A類份額)，2022年錄得正收益的基金產品僅有近2.5%。

值得注意的是，在取得正收益的這2.5%產品中，收益超過30%的基金僅有5只，黃海旗下的產品就占了3只。他管理的萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選在2022年的收益率分別為48.56%、43.66%、35.51%。這在市場景氣度較低的2022年非常難得。談及能夠在市場震蕩的2022年還取得如此傲人業績的“秘訣”，黃海坦言這歸功于對能源和地產行業的布局。

黃海對《華夏時報》記者表示，從戰略上，2021年下半年，我們對市場自上而下的判斷是比較準確的，整體上認為是一個震蕩趨弱的市場，所以我們采用的策略就是弱市的思維。2022年我們在行業上也進行了精心的選擇。

“2022年更多看到的是內外的差異，外脹內滯，國外的周期走在復蘇的后端、是一個通脹的過程，而國內更多體現為滯的過程。”鑒于此，黃海指出，通脹在去年來說還是一個全球性的問題，所以我們布局于能源、地產，一個對應著通脹、一個對應著增長，這是全年問題的痛點。另外，我們認為在弱市階段盡可能還是要集中，市場在下行過程中，好的公司和行業其實是越來越少的，只有集中才能夠獲取超額收益、保全資產。

可以看到，在去年全年，黃海一直集中做多能源股。1月20日，黃海旗下三只在管基金披露2022年四季報。以其代表作萬家宏觀擇時多策略基金為例，該基金在去年四季度新進了廣匯能源和蘭花科創兩只能源股，持倉比例分別占基金資產凈值的7.37%和7.12%。此外，根據四季報，該基金的前十大重倉股均屬于上游能源板塊。

在能源股投資上，黃海更注重對煤炭的布局。他表示：“我從2021年三季度就開始布局供需失衡緊張、估值不高且具有分紅潛力的煤炭板塊。”2022年，黃海成為行業內為數不多重倉煤炭的基金經理。數據顯示，黃海旗下三只產品萬家宏觀、萬家新利、萬家精選持有煤炭比例都在45%以上。

在煤炭的選擇上，黃海也有所區分。他在2022年一季度更多地配置焦煤，二季度動力煤則會多一些。萬家宏觀擇時多策略2022年四季報內容顯示，該基金去年四季度加倉了陜西煤業、山西焦煤、山煤國際、中國神化等多只煤炭股。其中，陜西煤業更是躍升為第一大重倉股，持倉數量相較上期增加50.85%；山西焦煤的持倉數量較上期增加33.68%；中國神華持倉較上期增加53.25%。在2022年，煤炭出現了整體上漲的投資機會，黃海對煤炭的布局為其基金業績大幅增長做出了不可或缺的貢獻。

在地產板塊，黃海在去年先大幅買入地產股，而后進行了減持。以其代表作萬家宏觀擇時多策略為例，在2022年一季度報告中保利發展、金地集團、萬科A、新城控股等出現在基金前十大重倉股，二季度中保利發展、金地集團、建發股份位列前十。但在四季報中，黃海大幅減持了政策預期兌現的地產股，華陽股份、金地集團、迎駕貢酒退出該基金前十大重倉股之列。

展望2023年，黃海認為2023年一季度A股將緩慢地走出趨勢性震蕩上升行情，投資回報可能會比今年有顯著回升。下半年需要密切關注國內經濟需求復蘇和海外貨幣政策轉向帶來的通脹風險。

投資機會上，他更看好價值股的風格。黃海稱，從過去十年看，以中證風格指數為例，很多時候是以三四年為維度進行切換，比如，中證金融指數在2012-2015年四年的時間是跑贏中證消費指數的，2016年，兩者跑平了，2017年-2020年四年中證消費就開始大幅跑贏了中證金融，2021-2022年兩者跑平，明年金融開始反超消費的可能性更大些。

大類資產配置上，黃海坦言，過去3年無論消費還是科技的結構性牛市導致了80%以上的主動權益資金囤在了成長股中，對價值股的配置極少。“價值股再平衡過程的持續時間至少在兩年以上，所以從長期來看，資產配置在低估值價值股的再平衡過程是有持續性的。今年經濟弱復蘇的過程中，低估值、高分紅、低負債、高現金流的公司很稀缺，會出現資產荒，所以它們理應作為增量資金和存量資金增配的方向。”