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國泰君安(行情601211,診股) 李沐華

維持“增持”評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至68.63元。由于信創(chuàng)招標(biāo)節(jié)奏推進(jìn)較慢，我們調(diào)整并新增盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS為0.90（-0.21）、1.24（-0.22）、1.62元。考慮到公司在信創(chuàng)及數(shù)據(jù)要素領(lǐng)域的核心卡位，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至68.63元，對應(yīng)2023年75.84倍PE。

公司戰(zhàn)略定位清晰，精準(zhǔn)卡位計(jì)算機(jī)核心賽道。公司作為中國電科集團(tuán)信息技術(shù)業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)和自主可控的總體單位，以信創(chuàng)、云和數(shù)據(jù)為兩大業(yè)務(wù)主線，圍繞“自主可控的主力軍、數(shù)據(jù)運(yùn)營的國家隊(duì)、智能應(yīng)用的引領(lǐng)者”三大定位，為數(shù)字中國的建設(shè)貢獻(xiàn)太極力量。

公司的數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，OA業(yè)務(wù)機(jī)遇廣闊。2022年公司數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品性能全面提高，渠道建設(shè)初步成型，推動子公司人大金倉凈利率提高5.43個(gè)百分點(diǎn)至14.62%，未來交付效率和子公司凈利率有望持續(xù)提高，成為歸母凈利潤的重要增厚點(diǎn)。慧點(diǎn)科技在央企OA市占率達(dá)到60%以上，隨著央企OA信創(chuàng)替代的全面展開，將迎來廣闊機(jī)遇。

公司是國資云領(lǐng)軍企業(yè)，未來在數(shù)據(jù)要素政策的推動發(fā)展有望超預(yù)期。目前公司承擔(dān)了北京、天津等近10個(gè)省份的省級政務(wù)云平臺的運(yùn)營工作，并在天津、海南試點(diǎn)信創(chuàng)政務(wù)云的建設(shè)運(yùn)營，同時(shí)承擔(dān)了十余個(gè)國家級、部委級以及省級政務(wù)大數(shù)據(jù)平臺的運(yùn)營工作，掌握優(yōu)質(zhì)政務(wù)數(shù)據(jù)流量入口，實(shí)現(xiàn)政務(wù)數(shù)據(jù)的按需匯聚和整合利用，且與電科網(wǎng)安(行情002268,診股)合作打造可信數(shù)據(jù)要素解決方案，未來發(fā)展有望超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：招投標(biāo)節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新品研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)