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智通財經APP獲悉，中銀國際發布研究報告稱，3月社零和多類宏觀數據表現較好，初步驗證了消費復蘇的趨勢，有望提振全年消費恢復預期。此外，消費者信心或已達反彈拐點，全年來看，信心的恢復程度或將有重要地位。具體到行業上，餐飲、演藝、旅游、景區、會展等業態需求正在不斷釋放，后續消費恢復和增長趨勢預計持續向好，維持行業“強于大市”評級。結合以上情況，建議關注有望受旅游出行消費需求復蘇而實現業績加速恢復的旅游綜合服務標的。

相關標的：眾信旅游(002707.SZ)、且受益于會展復蘇的嶺南控股(000524.SZ);受益于商旅出行恢復的演藝、景區、酒店標的如宋城演藝(300144.SZ)、天目湖(603136.SH)、麗江股份(002033.SZ)、首旅酒店(600258.SH)、錦江酒店(600754.SH)、君亭酒店(301073.SZ);本土餐飲消費代表同慶樓(605108.SH);受益于促就業政策的科銳國際(300662.SZ);免稅消費相關的中國中免(601888.SH)和王府井(600859.SH)。

中銀國際主要觀點如下：

消費回暖預期初步已得驗證。

3月社零總額37855億元，yoy+3.5%;除汽車外消費品零售總額yoy+10.5%;商品零售yoy+9.1%;餐飲收入yoy+26.3%;限額以上單位餐飲收入yoy+37.2%，其中餐飲收入增速明顯主要原因一來受去年低基數因素影響，二來開年后隨商務活動和出游復蘇，餐飲等線下接觸類服務業消費復蘇明顯。據中國商報，在近日2023中國連鎖餐飲峰會上，多家連鎖餐飲品牌表示一季度經營數據復蘇跡象明顯，部分品牌已創新高。一季度最終消費對經濟增長貢獻率為66.6%，貢獻率相比去年全年有所提升。整體來看，多類消費數據和宏觀數據表現較好或超預期，先前消費回暖的預期已得到初步驗證。

消費者信心或已達拐點，信心提振仍有較大空間。

2023年1-2月消費者信心指數分別為91.2和94.7，實現了自2022年4月以來首次超過90，且自2022年12月以來環比保持較好恢復趨勢，符合該行上月判斷。3月服務業PMI為56.9，較上月55.6環比提高，同比2022年3月的46.7改善明顯，表現市場信心不斷恢復。3月全國城鎮調查失業率為5.3%，環比小幅改善，但16-24歲城鎮調查失業率環比提高，3月為19.6%。預計隨全年穩就業、促發展等政策不斷落實后，多類問題有望得到解決，并進一步提振消費者信心。2022年居民儲蓄高增，如消費者信心有望修復，有助于實現居民端從儲蓄到消費的轉化。

出行恢復明顯，出游、演藝、會展類需求表現較好。

3月一線城市等地地鐵客運量同比恢復明顯，且較2021年同期平齊或更高。據民航局，一季度國內航線完成1.26億人次，yoy+66.6%，相當于2019年同期的88.6%;國際航線完成224.2萬人次，yoy+717.0%，規模相當于2019年同期的12.4%，3月國際航線旅客運輸量已恢復至疫情前同期的18.1%，恢復態勢漸進且持續，有望持續推動出行半徑增加。當前，多類文娛和商務需求反彈明顯。其中，旅游、演藝、會展宴會等需求增長明顯。據澎湃新聞整理，長三角多個城市或景區的多個出行數據優于2019年水平。演出市場回暖明顯，據大麥數據，2、3月平臺票房規模和購票人次比2019年同期分別增長127%和87%。會展等需求也在疫情期間的長期積壓后集中釋放，據商務部數據，今年1~2月，境內專業展館舉辦的展覽活動同比增長1.1倍。

風險提示：消費者信心恢復不足，行業供需復蘇不及預期，政策落地及執行不及預期。