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浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁近期對蘇試試驗進行研究并發布了研究報告《蘇試試驗點評報告：一季度業績大增54%超預期，環境可靠性試驗龍頭持續高增長》，本報告對蘇試試驗給出買入評級，當前股價為29.38元。

蘇試試驗(300416)
投資要點
2023年Q1歸母凈利潤同比增長53.7%，設備+服務雙輪驅動
公司一季度業績超預期，實現營業收入4.4億元，同比增長27.5%；歸母凈利潤4433萬元，同比增長53.7%；扣非歸母凈利潤4095萬元，同比增長62.7%。一季度延續22年四季度高增態勢，環境與可靠性試驗下游需求高景氣，公司產能處于爬坡+擴張期，供需同增促業績持續增長。
盈利能力：一季度毛利率43.46%，同比-0.39PCT，凈利率11.78%，同比+1.69PCT，營收結構優化疊加精細化管理推進，公司盈利能力持續提升。
費用端：期間費用率28.95%，同比-4.59PCT，銷售費率、管理費率、財務費率和研發費率均有下降，分別-1.07PCT、-0.95PCT、-1.51PCT、-1.07PCT。
試驗服務成為新增長極，營收結構持續優化，募投產能釋放促業績高增
公司是國內工業產品環境與可靠性試驗龍頭，深耕環試設備領域六十余年，戰略重點由設備向試驗服務延伸，完善布局全國實驗室網絡。2022年實現營業收入18.05億元，同比增長20.2%；歸母凈利潤2.70億元，同比增長41.8%。受益下游新能源汽車、光伏、風電、儲能等行業需求高景氣，公司產能處于爬坡+擴張期，綜合類設備及相關試驗服務快速增長。
1）設備制造：營收6.12億元，同比增長15.1%，占總營收的33.9%。公司深耕試驗設備領域數十年，拓展產品品類，綜合類環試設備占比提升。
2）環境與可靠性試驗服務：公司目前戰略發展的重點業務，營收8.40億元，同比增長27.9%，占總營收46.5%，同比+2.81pct。公司多次募集資金完善實驗室網絡，截至2022年底，已在全國14個城市建立17家規模以上實驗室。募投項目將于2023-2024年達產或處于新一輪爬坡期。2022年12月新增募集資金項目，加碼布局新能源車、5G等高景氣賽道，收入有望持續釋放。
3）集成電路驗證與分析：營收2.50億元，同比增長14.7%，占總營收13.89%。受益集成電路國產專業分工趨勢強化、技術升級與國產替代提速，設計環節占比提升，子公司宜特作為行業龍頭之一，2022年12月增資3.8億元擴充產能，預計23年12月投產貢獻業績增量。
盈利預測與估值
預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.7、4.8、6.5億元，同比增長37%、30%、34%，2023-2025年復合增速34%，對應當前市值的PE為30、23、17倍，維持“買入”評級。
風險提示：產能擴張進度不及預期；市場競爭加劇；下游景氣度下降

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券付宸碩研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.25%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.63億，根據現價換算的預測PE為30.09。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級21家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為37.63。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，蘇試試驗（300416）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3.5星，好價格指標2.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）