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事件
公司發(fā)布2023 年一季度報告,23Q1 公司營業(yè)收入49.63 億元,同比下滑12%;實現(xiàn)歸母凈利潤4.38 億元,同比下滑19%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.26 億元,同比下滑19%。
核心觀點
Q1 營收同比下滑。23Q1 公司營收同比下滑,內(nèi)銷:據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,23Q1 廚房小家電零售額同比下降8%;其中線上同比下降8.2%,線下同比下降7.5%。行業(yè)整體承壓,后續(xù)隨著消費者消費意愿逐步提升,內(nèi)銷業(yè)務(wù)有望好轉(zhuǎn)。外銷:受海外宏觀環(huán)境變動影響,海外市場需求持續(xù)低迷,公司海外業(yè)務(wù)同比下滑,但環(huán)比改善。
加大數(shù)字化營銷轉(zhuǎn)型,銷售費用有所提升。23Q1 公司銷售毛利率為25.22%,同比-0.14 個pct,環(huán)比-0.85 個pct;銷售凈利率為8.82%,同比-0.8 個pct,環(huán)比-5.78 個pct;毛銷差為14.15%,同比-1.69 個pct;環(huán)比-1.77 個pct。
費用端來看,23Q1 銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為11.07%/1.91%/1.68%/-0.40%,同比+1.55/+0.25/+0.08/-0.31 個pct。
公司加大數(shù)字化營銷轉(zhuǎn)型進程,加強對抖音渠道的投入,Q1 銷售費用較同期有所提升。
維持“增持”評級。我們看好公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,盈利能力有望進一步提升,預(yù)計2023-2025 年營業(yè)收入分別為222/244/268 億元,同比分別增長10%/10%/10%,歸母凈利潤分別為23.33/25.62/28.90 億元,同比分別增長13%/10%/13%,攤薄每股收益分別為2.89/3.18/3.58 元,對應(yīng)PE 分別為18/16/14 倍。
風(fēng)險提示:
原材料價格波動風(fēng)險、宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、匯率變動風(fēng)險、海外需求下滑風(fēng)險。
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